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开始担心!M2飙升到10%!是否又要拉动房地产了?

时间:2020-04-23 08:40

昨天,统计局和央行都公布了数据,物价这边CPI跌落到4.3%,开始出现明显的下降,证明如今已经通胀无忧,虽然最近米面粮油都有所涨价,是因为短期供应导致的,也有一定的周期性,CPI是一个物价增量指标,而且以肉蛋奶蔬菜的比重最大,所以只要肉蛋奶蔬菜这块的涨幅不大,CPI就基本不会上涨,所以这可能跟我们的感受不太一致,这个也很正常。今年只要猪肉平稳,CPI就肯定回落,特别是由于去年下半年的高基数存在,所以今年下半年CPI肯定是高位回落的,而且可能回落的速度还很快。换句话通俗的话说,不是说物价不涨,而是涨的没那么快了。CPI只要在低位,基本能代表物价平稳。

但是PPI已经跌落到负值区间,同比下降1.5%,这就是实实在在的通缩,也就是说去年买的能源和生产资料拿到今年就全都亏钱了。这个问题很严重,这种预期形成,干什么都不赚钱,多储备还赔钱,那么大家就会纷纷关闭工厂。啥也不干了。所以通缩后面就是萧条,下一步重点工作就是全力保增长。

事实上我们可能已经这么干了,昨天央行公布的数据把我们吓一跳,3月末广义货币供应量M2增长了10.1%,创出2017年新高,狭义货币M1增长了5%,人民币贷款,同比增长12.7%,信贷新增2.85万亿,社融新增5.1万亿。社融存量增长11.5%,也是回到了高位,空气中又开始充满了金钱的味道。这里面有这么几个点非常值得关注。

首先就是M2,10.1%,之前我们提醒过大家,房价涨不涨主要看M2,M2过10%就要小心,M2过12%,房价就肯定要涨了。现在这一个月就过了10%,有点来的太快。确实有继续刺激房价的风险,那么为什么M2会涨这么多呢?央行的解释是支持疫情防控和经济社会发张,所以3月份信贷发放比较多。对这个事我们要综合看待,M2确实已经过了10%,但离12%还有差距,而且M1增长5%,说明资金还没有变的活跃。目前这些水,已经放到了银行,就看银行怎么去引导利用了。

其次,3月份社融口径下的人民币贷款新增规模3万亿要比过去三年同期均值1.41万亿高的多。这其中可能有2月份因为没有复工复产,所积压的信贷,都在3月份集中释放。

第三,企业端被疫情惊到了,很多生意突然没有流水了,所以必须通过输血维持生命,也就是必须得通过融资才能活下去,于是原来不需要融资的企业,也纷纷发债,申请贷款补充流动性,所以贷款的规模突然之间扩大了很多。甚至不搞定融资,都不敢开工复产,怕资金链断裂。这就跟我们害怕粮食涨价都去屯粮食一个道理,自己的囤积行为,反而让需求增加,供给不足最后价格上升,资金也是一样的。大家心里都没底,都去多储备资金,自然也就信贷大幅增长。

第四,通常都是社融高说明经济好,社融低经济不好,但现在,经济不好和高社融同时出现,说明极不正常,应该持续不了多久。经济不太可能会很快上去,那么更可能的就是社融掉下来,大家囤一波资金保命之后,静观其变,一旦没有什么机会,就不会持续的借钱。因为负债也是有利息的。后面不可能一直这么搞下去。就像我们突然得病,不知道要花多少钱,所以你肯定到处去借,后来发现花不了这么多,也就逐渐还了,不会无休止的永远这么借下去。

第五,目前肯定有金融空转,M2增速远超M1,说明很多钱又流回到了银行体系,目前理财收益超过3.8%,而中短期票据才2.3%,这其中有1.5%的利差,如果能拿到低息票据融资的企业,肯定会有多少要多少。因为拿到就是赚到,这属于是白给的钱。

综合来看,3月的金融数据不太正常,能看的出来无论是央行,银行,企业还是个人现在都慌得一笔,央行希望多放钱支持经济复苏,银行拿到这些钱不敢往外发,害怕出现大规模坏账,他们更愿意给那些国企,央企,抵押充足的企业,但这些企业未必需要那么多钱,但利息很低,又不要白不要,所以钱又都流回到银行体系空转,反而真正需要钱的中小企业,得不到足够的贷款,越是得不到,大家就预期越不好,就越要抢。希望尽早把钱拿在手里,流水都没了,不靠融资,生意肯定没办法运转。所以通过各种渠道去借钱。

我们判断这种状态不会持续很久,一旦他们发现还是没有需求,生意无法继续,也就停止借钱了,而如果生意能恢复,现金流转起来,也就不需要那么多借款了,甚至还能归还不少。所以这种恐慌式的借钱融资并不会成为常态。什么才需要持续的借钱呢?就是资金流入房地产,形成炒房预期,房价继续大涨,那时候M2会继续冲过12%,M1可能上升更快,说明这些资金全都被激活,市场开始需要源源不断的融资,去推升资产价格。届时会出现,居民长期贷款大增,企业贷款收缩的情况,更多企业会关门。那样的话,疫情的短期影响,就会变成经济的长期影响。再拉房价刺激经济,几乎已经没有效果了,大家都买了房不装修等升值,不会带动任何产业,反而增加银行风险,让社会消费骤降。那时候才是真的灾难。所以,我们需要持续观察,希望这一切不要发生。